업계동향
구리 시장 분석가들은 최근 구리 시장이 공급 잉여를 보이고 있다는 독립 통계기관들의 자료에 대해 의견을 달리하고 있으며, 일부 시장분석가들은 이들 자료가 중국과 미국에서의 소비를 과소추정(underestimate)하고 있다라고 주장하고 있다.
긴축 통화정책이 경제 성장률과 금속 소비를 축소시키고 있으며, 지난 5월 최고치를 기록한 상품가격을 끌어내리고 있으며, 구리 시장의 수급 기초요인과 강세장의 종식에 대한 시장분석가들의 논쟁을 불러오고 있다.
UBS의 애널리스트인 Robin Bhar는 "이들 기관들의 소비 측정은 중국 SRB(Strategic Reserve Bureau)의 재고 방출을 고려하지 않고 있다. 나빠 봐야 시장은 균형상태를 이루고 있다"라고 언급하였다.
ICSG(International Copper Study Group)는 1분기 시장이 64,000톤의 공급 잉여를 보였다고 발표하였다. WBMS(World Bureau of Metal Statistics)는 1~5월 누적 공급 잉여분이 81,000톤이었다고 발표하였다.
그러나 시장분석가들은, 중국 SRB가 올 들어 지금까지 56,000~90,000톤으로 추정되는 재고물량을 방출하였으며, 연말까지 100,000~150,000톤의 재고를 방출할 수 있기 때문에, ICSG와 WBMS가 수요를 낮게 추정하고 있다 라고 언급하고 있다. SRB는 재고물량에 대한 공시적인 자료를 공개하지 않는다.
중국에서 정련 구리 소비는 1분기 6.4% 감소했다고 ICSG는 발표했었다. WBMS는 1~5월 중국 구리 소비가 142.6만톤을 기록 지난해 같은 기간보다 6.8% 감소했다고 발표했다. 두 기관 모두 그들은 SRB의 재고 방출 물량을 고려하지 않고 있다고 언급하고 있다.
이 들 두 기관은 또한 미국에 대해서도 다른 결과를 나타내고 있다. ICSG는 1분기 미국 수요가 2.4% 하락한 것으로 추정하고 있다. WBMS는 1~5월 2.6% 증가 한 것으로 전망했다. ABMS(American Bureau of Metal Statistics)가 월요일 발표한 자료는 1~5월 미국 수요가 3.7% 증가한 것으로 나타났다.
ICSG의 미 수치는 5월 수입 물량 증대를 고려하지 않았기 때문이다 라고 도이치 뱅크(Deutsche Bank)는 언급했다. "5월 수치는 미국의 5월 산업 생산의 눈에 띄는 성장과 일치하고 있다. 이것은 미 소비가 ICSG가 발표한 것보다 더 큰 모멘텀을 가지게 될 것이라는 의미한다"라고 도이치 뱅크는 보고서에서 언급하였다.
SRB 재고 방출과 미 5월 자료 때문에, 도이치 뱅크는 중국과 미국 시장에서 수요 전망은 훨씬 더 견고한 모습을 보였을 것이다 라고 언급하였다. 특히 중국에서 최근 발표된 GDP와 산업 생산 자료에는 강한 성장 모멘텀이 내재되어 있다 라고 도이치 뱅크는 덧붙였다. 중국의 2분기 GDP 성장률은 전망치 10.4%를 초과한 11.3% 성장했다.
ICSG의 64,000톤 공급 잉여와 WBMS의 81,000톤 공급 잉여 대신, 도이치 뱅크는 구리 시장은 올해 40,000톤의 공급 잉여를 보일 것이며, 2007년에는 90,000톤으로 확대될 것으로 전망하고 있다.
Bloomsbury Minerals Economics사의 Peter Hollands는 이러한 관점을 지지하면서, 올해 구리 시장은 43,000톤의 공급 부족을 보일 것이라고 못 박았다.
소비 수치는 중국 수입 제품이 값비싼 캐소드에서 스크랩, 블리스터, 정광으로 이동하면서 나타난 변화를 고려하면 더 혼란스럽다 라고 시장분석가들은 언급하고 있다. 지난 수요일 해관총서가 발표한 자료에 따르면, 6월 구리 정광 수입은 16.2% 증가한 306,358톤을 기록한 반면, 구리 캐소드 수입은 52.4% 하락한 65,114톤을 기록했다. 상반기 구리 정광 수입은 179만톤을 기록 지난해대비 2.8% 하락했지만, 구리 캐소드 수입은 43.8% 하락한 387,275톤을 기록했다.
ICSG와 WBMS가 중국 재고 방출을 고려하지 않았다는 사실을 인정했음에도 불구하고, 공급 잉여 뉴스는 가격을 하락시켰다. "만일 공급 잉여가 존재한다면, 왜 재고 자료에는 나타나지 않고 있는가? 하는 점이 의문으로 남아있다"라고 Bhar는 언급하였다. LME 재고물량은 여전히 100,000톤 아래에 머물러 있다.
다른 시장분석가들은 중국 SRB 행동의 불확실성을 지적하면서, 6자리숫자의 공급 잉여를 전망하고 있다.
Man Financial사의 애널리스트인 Edward Meir는 "시장은 소폭 공급 잉여상태에 있다고 믿고 있다. 높은 구리 가격은 중국 소비를 감소시켰으며, 대체재 수요를 증대시켰다. SRB가 정확히 재고물량을 방출하였다고 말하기 힘들다. 그들은 여전히 LME에서 매도 포지션에 대한 현물을 인도해야 한다"라고 주장했다. 그는 또한 LME에서 가격 동향은 펀드와 투기적 거래가 가격을 상승시키면서 기초적인 요인과 격리되어 있다 라고 덧붙였다. 서유럽의 수요 강세가 LME 재고물량을 낮은 수준으로 유지시키고 있지만, 아시아 지역은 보다 더 잘 공급되고 있다 라고 Meir는 언급했다.
<작성: 코리아PDS 물가분석팀, 출처: 다우 존스>
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